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本杰明格雷厄姆是巴菲特早期的模仿对象，后者早期的核心投资方式有三样：低价捡破烂、低风险套利和清算现金价值较高的企业。

　　捡破烂的典型代表就是伯克希尔纺织厂，以较好的价格买入垃圾企业；

　　低风险套利在资金量较小时好用，巴菲特表示100万美元的资金做套利年化50%没问题；

　　恶意收购清算企业，这种华尔街秃鹫玩法会导致较差的名声。

　　以上几种投资方式，虽然能赚很多钱，但天花板却很低。

　　举一个例子，巴菲特推崇的超级投资者施洛斯2002基金清盘时成绩惊人：半个世纪获得亮瞎眼的5456倍总回报，这些成绩是父子二人在“隔断”办公室里完成的，其基金规模最大时也就1.3亿美元。

　　捡破烂是一条强而不大的路线，随着保险浮存金越来越多，继续捡破烂会活活累死。所以巴菲特后期投资风格发生显而易见的变化：

　　从格雷厄姆式的投资者，变成15%格雷厄姆、85%费雪（成长股大师）；

　　崇尚合适的价格买入优质企业，而不是较好的价格买入垃圾企业。